为什么养猪？因为没钱。为什么没钱？因为养猪。
9 年前，雏鹰农牧靠养猪成为"养猪第一股"，9 年后，雏鹰农牧同样还在养猪，却即将成为"面值退市第二股"，河东河西的转变并不需要 30 年。
今天是雏鹰农牧停牌的第一天，股价定格在 0.69 元，市值 21.63 亿元。对于雏鹰农牧的困境，外界有很多解读，"不务正业"、"盲目扩张"……
但这些理由并不是深层次原因，比如"盲目扩张"用在成功者身上就是"高瞻远瞩"。侯建芳把雏鹰农牧的困境归咎于自己，"我这人的性格，出现这个灾是早晚的"。
侯建芳是一个农民企业家，当他把养猪做到行业第一，内心的自豪感超越了对市场、对投资者的敬畏。于是，接连创造出"猪被饿死"、"以肉偿债"这种被市场讪笑的段子。但无论如何也笑不出来的，是雏鹰农牧 18 万股民……
高中毕业，缔造 300 亿养猪帝国
1966 年，侯建芳出生在河南新郑市薛店镇薛店街，他的家乡也是他创业的起点，和许多成功的企业家一样，他的创业故事很是励志，甚至带有一丝传奇色彩。
22 岁那年，传闻侯建芳差 1 分没考上大学，为了脱贫，早早地走上创业的道路。起初是养鸡，拿着 100 块报了个畜牧培训班，后来在村头租下 40 亩地，建了第一个养鸡场。
90 年代，养鸡大多是靠天吃饭，遇到个疫情便损失惨重。侯建芳亲历了 1995 年的瘟疫、2003 年的非典、2004 年的禽流感，曾赔光所有的积蓄，但都奇迹般扭转过来。侯建芳曾经说力挽狂澜、绝处逢生是他的强项。
但单纯的养鸡风险太大，疫情一出，谁也保证不了每次都能全身而退。2004 年，侯建芳开始大规模养猪，并利用"公司+农户"的"雏鹰模式"快速发展。
这一模式可以简单归结为公司提供饲料、猪舍、仔猪等，农户负责养殖，再将养好后的生猪按统一价格销售给公司，养得好多得、养得差少得，并设置保底利润。
2010 年，侯建芳带领雏鹰农牧登陆深交所，"中国养猪第一股"就此诞生，市值最高时达 300 亿。回忆当初的高光时刻，侯建芳承认"有些东西是好事也是坏事，也会造成膨胀。"
上市当年，雏鹰农牧营收 6.83 亿元，同比增长 26.22%，净利润 1.23 亿元，同比增长 39.24 亿。此前两年，营收和净利润均实现 2 位数高速增长。
从历史趋势来看，上市后的雏鹰农牧会一直高速增长下去。侯建芳也高度自信，在 2013 年前后喊出："要在 5 年内投资 126 亿元，使生猪的年出栏数在 760 万头以上"。
当时，国内生猪出现产能过剩趋势，侯建芳逆势扩张，涉嫌绑架二级市场投资者，这种做法广受批评。当时有媒体报道，"雏鹰农牧 126 亿投资高速扩张，有可能造成资金链断裂。"
如今，一语成谶。
大肆扩张，资金链紧张
虽然侯建芳的扩张豪言饱受质疑，但他的想法还是被尽力贯彻下去。2012 年，雏鹰农牧先后投资多个养猪基地，在建项目总投资已超过 70 亿元，当年营收才 15.83 亿元。
"萝卜快了不洗泥"，当时雏鹰农牧也收购了不少"问题"公司。
侯建芳曾说，有人找来，说企业困难、员工失业，请求帮一把。但进去后，会发现额外冒出的问题，比如查封起诉。侯建芳归咎于自己性格太善良，心太软，还说在企业经营上可能会带来灾祸。
雏鹰农牧的第一次灾祸出现在 2013 年，企业造假传闻层出不穷。
"出栏量有水分、当地农户每头猪亏 200 块"；生态猪"被曝涉嫌造假，基本吃饲料，领导、客户参观时才吃胡萝卜、白菜等青绿饲料；原本应有几十万头猪的养殖基地只"坐落着许多已经建好的空猪舍"，涉嫌套取国家补贴。
侯建芳很是愤怒："我说你们挖地三尺，只要找着老侯占用上市公司一分钱的资金了，这个上市公司我就捐了，不需要一毛钱，一分都行，你只要能找到！"
相比侯建芳的激动表态，投资者更关心的是企业在经营管理过程中，是否有周密的调查论证、科学的决策流程和严格的绩效评估。目前来看，答案恐怕是否定的。这不是一个对市场、对投资者有敬畏之心的企业家应该犯的错误。
2013 年，雏鹰农牧业绩大幅下滑 75%，2014 年亏损 1.89 亿，为上市之后首次亏损。
2015 年后，侯建芳的步子更大，开始布局金融领域，这一举措称为"产融结合"。很多人认为这是"不务正业"，侯建芳否认，雏鹰农牧是上下游的多元，而不是盲目对外扩张的多元。
"产融结合"方式推出之初，曾获得外界好评，多家机构均称雏鹰农牧对金融板块的布局，将有助于企业更好地建设其全产业链，并将有效降低"猪周期"引发的业绩波动。
侯建芳曾说，出了非洲猪瘟后，很多人才发现雏鹰的多元化是正确的，为什么雏鹰从去年 6 月份还能撑到现在？如果我只养猪，早倒下了。
水能载舟亦能覆舟，随着对金融板块的布局，雏鹰农牧互联网、类金融及其他营收占比逐年提升，同时，总负债和资产负债率连年爬高，资金链危机显现，随后就出现了"猪被饿死"的惨剧。
饿死猪后，走向末路
2019 年 1 月 31 日，雏鹰农牧大幅下修 2018 年业绩预告，理由竟是"猪被饿死"。
雏鹰农牧称，"2018 年 6 月开始，公司出现资金流动性紧张局面。由于资金紧张，饲料供应不及时，公司生猪养殖死亡率高于预期，致使生猪养殖成本及管理费用高于预期。"
这一理由饱受质疑，有人称雏鹰农牧为养猪"影帝"。不论猪是否被饿死，但资金链情况却真的不乐观。6 月，雏鹰农牧传出大股东股权质押存在平仓风险。11 月，公司又出现债券违约。
于是，雏鹰农牧又创造了"以肉偿债"这个新段子。侯建芳认为这是比较正能量的事，最起码没有赖账。
困境之下，业绩亏损似乎难以避免，但 38.63 亿元的亏损依旧让投资者难以接受。尺度 APP 统计，2007 年至 2017 年 11 年间，雏鹰农牧的净利润总和为 20.12 亿。也就是说，雏鹰农牧过去 11 年的积累不够 1 年亏。
业绩数据披露后，投资者心理防线被打破，连续 11 个跌停足以说明失望程度。更值得注意的是，雏鹰农牧 2018 年报被审计机构出具了无法表示意见的审计报告，主要事项包括资金短缺、无力偿债、诉讼缠身、遭立案调查等。
根据规定，雏鹰农牧变成了*ST 雏鹰。此后，公司股价一路下行，直至成仙，并持续 20 个交易日。尺度 APP 中有用户对此事做了大量讨论。
期间，*ST 雏鹰也曾发布自救措施，比如与 3 家供应商"方牧商贸"、"牧康贸易"、"牧达商贸"出资成立生猪养殖公司。这样的做法被交易所质疑是抬拉股价，*ST 雏鹰否认，称这是公司解决债务方案的一项新的尝试。
从最新业绩预告来看，经营困境并未好转。*ST 雏鹰预计上半年亏损 14.8 亿至 16.2 亿。对于如今的困境，侯建芳需要思考的是，这些都是外界断贷、讨债的结果？对于有关*ST 雏鹰的所有利益相关体，每个人都是输家，包括那 18 万户投资者。
侯建芳曾经说力挽狂澜、绝处逢生是他的强项。如今他和自己一手创办的雏鹰农牧，面对的危机远远强于当年的疫情，而这股"疫情"即源于外界，也源于自身。
