国金提示：生猪进入产能出清阶段

生猪：

猪肉消费需求疲软，疫情未见好转，上半年生猪难言乐观；产量端面临的最大问题是存栏和能繁。存栏及能繁调整的预期对于生猪价格有一定支撑作用，但由于目前需求疲软的预期持续存在，价格上涨的动力不足。整体来看，利空因素已基本消化完，短期价格或将低位震荡为主。

在需求符合季节性水平的前提下，预计下半年才将出现去存栏拐点，上游成本饲料端再次出现不同程度的上涨，去产能依旧处于残酷的至暗阶段。

策略：生猪5-9反套继续持有，关注需求恢复情况择机离场，逐步进入产能出清阶段；期现现阶段可参与正套的波段操作，3月下旬后将进入回归期。